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    2019年02月19日 11:10 来源:华创证券 编辑:湵髯
          事件:

      2019年1月我国出口钢材618.8万吨,较上月增加63.2万吨,同比增长33.3%。1月我国进口钢材117.9万吨,较上月增加17.3万吨,同比下降1.0%。净出钢材500.9万吨,较上月增加45.9万吨,同比增加154.9万吨。

      观点:

      中国主要出口区域为东南亚,主要出口品种为热轧板材,因此从历史数据来看,国内与东南亚地区的热轧价差与净出口的数据拟合度极高。一般出口单要提前1-1.5个月进行接单,因此提前一个月的价差会对当月的净出口数据有显著影响。

      从历史数据来看,2015年之前,国内的钢铁产能产量一直在扩张,因此在价差宽幅震荡期间,净出口持续上升,趋势性拟合并非特别明显。2015年开始国内的供给增速也开始放缓,净出口基本探顶。

      从2016年开始,东南亚与国内的热轧价差和净出口数据的相关性大幅提高,大部分拐点基本一致。但是从去年8月开始,这一趋势出现背离。究其原因:1)唐山限产导致的班成才供给减少;2)国内需求旺盛;3)国内利润较高,出口的边际利润增量不再明显。

      从12月开始,国内需求进入季节性淡季,国内的热轧利润也从前期的500-600元下降至100元以下,出口的边际利润吸引力大幅提升。因此我们看到了1月出口的显著回升,但相较于前期同样价差水平仍然显著偏低。当前来看,海内外的价差仍然处在较高位置,国内热轧的利润仍然较低,在这种情况下,我们认为出口会成为近期的新亮点。
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